Comprendre l’analyse fondamentale

Avant de vous lancer dans le Trading, il est important de savoir comment vous allez analyser les actifs que vous souhaitez trader. Parmi les types d’analyse des marchés les plus populaires, on retrouve l’analyse fondamentale. 

Qu’est-ce que l’analyse fondamentale exactement ? Comment fonctionne l’analyse fondamentale ? Pourquoi l’utiliser ? Comment faire une bonne analyse fondamentale en Trading ? Explications.

Avertissement

Le Trading ne convient qu’à une clientèle avisée capable de comprendre le fonctionnement de produits financiers complexes (Futures, Options, CFD…) et de supporter des risques élevés, dont des pertes supérieures aux dépôts.

Qu’est-ce que l’analyse fondamentale ?

Analyse fondamentale : Définition

Faire du Trading fondamental signifie que vous basez vos décisions de Trading en fonction de la différence entre la valeur intrinsèque (ou « réelle ») d’un actif et sa valeur de marché.

L’analyse fondamentale est donc une méthode d’analyse des fondamentaux financiers, économiques, sociaux et politiques d’un actif pour déterminer sa valeur intrinsèque.

Si elle est inférieure à sa valeur de marché, alors il existe une opportunité de faire des profits en vendant à découvert l’actif, car ce dernier est considéré comme surévalué.

À l’inverse, si la valeur intrinsèque d’un instrument financier est supérieure à sa valeur de marché, alors vous pouvez en profiter en ouvrant des positions longues (ou d’achat) parce que l’actif est certainement sous-évalué.

Comment déterminer la valorisation d’un actif financier ?

Il existe plusieurs méthodes de valorisation d’un actif que les Traders et investisseurs utilisent, notamment sur le marché des actions : 

  • Méthode d’évaluation par comparaison ou méthode des comparables.

    Cette technique consiste à comparer un actif à d’autres actifs similaires, comme une entreprise à d’autres entreprises ayant un profil assez proche.

    Il faut dans ce cas prendre en compte ses caractéristiques financières et opérationnelles, notamment via des multiples ou des ratios financiers permettant de se faire une idée de la valeur de l’actif comme le ratio prix/bénéfice (P/E), le ratio prix/chiffre d’affaires (P/S) ou encore le ratio prix/valeur comptable (P/B).
  • Méthode d’évaluation basée sur les flux de trésorerie actualisés ou DCF (Discounted Cash Flow).

    Cette technique se base sur le fait qu’une société vaudra toujours plus demain qu’aujourd’hui. La méthode DCF consiste donc à trouver la valeur d’une entreprise en se basant sur les flux de trésorerie actualisés qu’elle va générer dans le futur.

Analyse fondamentale vs Analyse technique

Alors que l’analyse fondamentale se concentre sur la détermination de la valeur intrinsèque d’un actif en prenant en compte ses fondamentaux, l’analyse technique se base uniquement sur l’évolution de son cours de bourse.

Avec l’analyse technique, un Trader va utiliser plusieurs variables concernant l’évolution des prix sur un graphique pour déterminer dans quelle direction un actif va évoluer.  Pour cela, il utilisera notamment le chartisme et les indicateurs techniques.

Analyse fondamentale et Analyse comportementale

L’analyse fondamentale diffère aussi de l’analyse comportementale, car cette dernière prend principalement en compte la psychologie des Traders Elle considère donc les facteurs et les biais émotionnels, cognitifs et psychologiques qui dictent les décisions des Traders.

C’est ainsi que l’analyse comportementale permet de mieux comprendre le sentiment général du marché et à quel moment il pourrait être préférable d’acheter ou de vendre le marché.

L’analyse fondamentale sur les différents marchés financiers

Alors que certains outils d’analyse fondamentale peuvent s’utiliser pour analyser plusieurs marchés financiers, d’autres sont propres à certaines classes d’actifs.

Analyse fondamentale sur les actions

En fonction de l’approche que vous souhaitez utiliser pour repérer les meilleures opportunités sur le marché des actions, vous devrez vous concentrer sur l’aspect micro-économique ou macro-économique.

Globalement, vous pourrez considérer les données sur l’économie, sur le secteur, sur l’environnement concurrentiel et sur l’entreprise elle-même.

Analyse fondamentale sur les indices boursiers

Qu’il s’agisse du CAC 40, du NASDAQ ou du FTSE, les indices boursiers réagissent souvent aux perspectives économiques.

Plus les perspectives de croissance sont positives, plus les acteurs économiques vont dépenser, ce qui fait généralement augmenter le cours des actions.

À l’inverse, lorsque les perspectives de croissance sont négatives, ou simplement incertaines, alors les dépenses diminuent, ce qui peut peser sur le cours des actions. Les indices boursiers réagissent donc à toutes nouvelles économiques qui pourraient faire évoluer le niveau de la croissance d’un pays.

Bien sûr, tous les secteurs d’activité ne réagissent pas de la même manière en phase d’expansion ou de ralentissement économique. C’est pourquoi il reste préférable de bien connaître les secteurs d’activité prédominants dans les indices négociés.

Alors que le NASDAQ comprend une majorité d’actions du secteur technologique, le CAC 40 contient de nombreuses valeurs du secteur de la consommation discrétionnaire par exemple.

Il est aussi intéressant de savoir quelles sont les actions ayant le poids le plus important pour savoir quel secteur influence le plus la valeur de l’indice.

Bon à savoir

LVMH (plus de 11%), TOTALENERGIES (plus de 7%) et SANOFI (plus de 6%) représentent plus de 25% du CAC 40.

Analyse fondamentale sur les devises

Sur le marché des devises (FOREX), l’acteur ayant le plus d’influence est généralement la banque centrale. Via sa politique monétaire, une banque centrale influence en effet la quantité d’argent en circulation dans une économie, ainsi que sa valeur.

En faisant varier ses taux d’intérêt ou son intervention sur les marchés (programme d’assouplissement quantitatif), une banque centrale va influer sur la demande et l’offre de monnaie. C’est ainsi qu’une monnaie va gagner ou perdre du terrain par rapport à une autre.

Puisque l’objectif de la majorité des banques centrales est d’assurer une stabilité des prix, les chiffres de l’inflation seront essentiels à prendre en compte dans votre analyse fondamentale.

Mais il faudra aussi prendre en compte les chiffres de l’emploi (rapport NFP, taux de chômage, JOLTS, taux de participation, etc.), de la croissance (PIB), de la confiance des ménages ou des entreprises parmi d’autres.

Pour cela, le meilleur outil à utiliser pourrait bien être un calendrier économique qui regroupe l’ensemble des statistiques économiques publiées chaque jour.

Analyse fondamentale sur les crypto-monnaies

Le marché des crypto-monnaies est un marché relativement nouveau, dont les fondamentaux sont encore peu connus. Malgré tout, il existe quelques aspects d’une blockchain et de la crypto-monnaie concernée à prendre en compte.

Vous pouvez par exemple considérer l’évolution du nombre de tokens disponibles par rapport au total créé, le volume de Trading, la liquidité d’une crypto-monnaie ou encore le nombre de plateformes d’échange qui proposent le Trading du jeton.

La popularité d’une blockchain, le taux d’adoption et le taux d’acceptation d’une monnaie, le nombre d’adresses créées, le taux de hachage, la concurrence ou encore les partenariats sont aussi intéressants à prendre en compte.

Une analyse du marché dans son ensemble, ainsi que de l’évolution de la législation et de la régulation, seront utiles pour mieux comprendre l’état du marché des crypto-monnaies.

Analyse fondamentale sur les matières premières

Pour faire une analyse fondamentale d’une matière première, il faudra avant tout apprendre quels sont les facteurs influençant le plus l’offre et la demande. Par exemple, la météo et le climat auront une influence particulièrement importante sur les matières premières agricoles.

Certains facteurs influencent généralement l’ensemble des matières premières comme la valeur du dollar américain, la situation géopolitique globale, les coûts de production, le niveau des stocks disponibles ou encore la croissance économique.

Analyse top down vs Analyse bottom up

L’analyse top down et l’analyse bottom up sont deux stratégies particulièrement populaires sur le marché des actions, afin de déterminer les meilleures entreprises dans lesquelles investir. 

C’est quoi l’analyse top down ?

L’analyse top-down, ou approche descendante, est une méthode d’analyse fondamentale qui part d’une analyse macroéconomique pour arriver aux entreprises individuelles les plus prometteuses. 

Il convient d’abord étudier les tendances macroéconomiques du pays concerné.

Pour cela, vous pouvez prendre en compte la croissance économique, les taux d’intérêt, l’inflation et les politiques fiscales ou commerciales par exemple. Cela vous permettra notamment de vous faire une idée de la phase du cycle économique dans lequel on se trouve et des secteurs d’activité à privilégier.

Puis vient le temps d’examiner les différents secteurs pour déterminer les plus prometteurs. Vous pouvez lors de cette étape considérer les conditions de marché, les tendances de l’industrie et les forces du marché par exemple.

Enfin, vous allez vous concentrer sur les entreprises individuelles au sein de chaque secteur pour évaluer les meilleures opportunités d’investissement.

C’est quoi l’analyse bottom up ?

L’analyse bottom-up, ou approche ascendante, consiste à analyser en premier lieu les fondamentaux d’une entreprise afin de déterminer son intérêt. Il convient donc dans un premier temps d’analyser les spécificités des entreprises dans lesquelles vous souhaitez investir. 

Vous pourrez par exemple analyser sa performance financière, son niveau d’endettement et sa croissance.

Il est aussi important de prendre en compte ses produits ou services, sa stratégie commerciale, son avantage compétitif ou encore ses projets de développement.

Ensuite, seulement, vous regarderez d’autres critères comme le secteur d’activité ou le cycle économique actuel pour choisir les entreprises les plus intéressantes.

Avec ce type d’approche, les entreprises sont analysées de manière individuelle plutôt qu’en fonction de mouvements globaux du marché ou des perspectives d’industries particulières.

L’approche bottom up considère en effet que certaines entreprises peuvent enregistrer de bons résultats même si leur secteur d’activité ralentit.

Analyse micro et Analyse macro

Comme nous venons de le voir, vous pouvez soit opter pour une analyse fondamentale qui part de la micro-économie (approche bottom-up), soit utiliser une analyse fondamentale qui part de la macro-économie (approche top-down)  

Qu’est-ce que la micro-économi​e en analyse fondamentale ?

L’analyse fondamentale au niveau micro-économique se fait lorsque vous tentez de déterminer la valeur d’une entreprise cotée en bourse.

Il est ainsi plus simple d’estimer la valeur des actions et des obligations des entreprises concernées, ainsi que la valeur de l’ensemble des produits dérivés associés.

Dans ce cas, l’analyse portera sur l’activité de l’entreprise et ses chiffres financiers, la popularité de ses produits ou services, ainsi que son niveau d’endettement et d’autres facteurs.

Vous n’allez pas prendre en compte l’environnement économique dans lequel une entreprise évolue. 

Votre analyse s’appuiera uniquement sur de nombreuses données comptables et financières de l’entreprise. L’approche microéconomique dans l’analyse fondamentale se concentre donc sur l’évaluation des performances financières et des fondamentaux d’une entreprise individuelle pour déterminer sa valeur intrinsèque et son potentiel de croissance future.

Il n’est pas rare que les actions soient ensuite classifiées comme des valeurs cycliques ou valeurs défensives, des actions de croissance ou des actions de valeurs.

Qu’est-ce que la macro-économie en analyse fondamentale ?

L’analyse fondamentale au niveau macro-économique se base sur l’importance de la situation économique d’un pays.

Il sera ainsi plus facile de déterminer quels indices boursiers, quelles monnaies ou encore quelles obligations souveraines offrent le potentiel de croissance le plus intéressant.

Pour cela, vous devez prendre en compte de nombreuses données macro-économiques comme les chiffres de la croissance, de l’inflation, de l’emploi ou encore les politiques monétaires.

Ici, les fondamentaux propres de l’actif en question ne sont pas réellement pris en compte.

Le but est d’avoir une vision globale et complète de la santé d’une économie.

L’approche macroéconomique de l’analyse fondamentale se concentre sur donc l’étude des indicateurs économiques et des tendances (locales et internationales) pour comprendre l’environnement économique dans lequel les​ actifs évoluent.

Vous aurez ainsi une meilleure idée des tendances émergentes, des risques macroéconomiques et des opportunités d’investissement.

Quels sont les avantages et les limites de l’analyse fondamentale ?

Pourquoi utiliser l’analyse fondamentale dans votre Trading ?

  • Elle permet une meilleure compréhension de l’actif tradé et du fonctionnement des marchés en général.
  • L’analyse fondamentale est idéale pour les investisseurs ayant un horizon de placement sur le long terme.
  • Mais elle permet aussi de mieux comprendre les éléments qui ont un impact sur les marchés sur le court terme en fonction des grandes tendances qui peuvent émerger.
  • L’utilisation de l’analyse fondamentale permet en effet de mieux prédire les tendances sur le long terme.
  • Cette méthode d’analyse des marchés permet d’identifier des sociétés dont le prix est fortement sous-évalué.

Quels sont les risques et limites de l’analyse fondamentale ?

  • Les résultats que vous trouvez via votre analyse fondamentale peuvent prendre du temps à se matérialiser.
  • Il s’agit d’un type d’analyse qui varie en fonction des types d’actifs analysés et qui peut donc être complexe à maîtriser. Même au sein du marché des actions par exemple, il existe de nombreux secteurs d’activité différents qui nécessitent une approche unique.
  • ​Il n’est pas exclu que vous interprétiez mal les données analysées.
  • Il est possible qu’il soit difficile d’obtenir des informations et des données transparentes, exactes et réellement utiles sur les actifs que vous ciblez. 

L’analyse fondamentale cherche à déterminer si un actif est correctement évalué à un instant t en fonction de ses fondamentaux. Puisque le prix d’un actif peut varier en fonction de sa valeur intrinsèque, tout actif dont la valorisation réelle est supérieure ou inférieure à sa valeur de marché entraînera ainsi une opportunité de Trading.

author

Maxime Parra

Rédacteur en chef de NewTrading.fr et auteur de Trading : Les Règles du Jeu, Maxime est diplômé du Master Grande École de SKEMA Business School et d’un Master en Analyse financière internationale de la Faculté de finance, banque et comptabilité de Lille.